非凡策略黄金白银涨价潮前仆后继，重塑大宗商品格局

2025年至2026年，贵金属市场迎来“飙升”时刻：黄金破位创新高，白银涨幅更是碾压黄金，从每盎司40多美元一路飙升至每盎司90多美元，上演了“一骑绝尘”的行情。这波金银狂潮背后逻辑何在？普通投资者现在进场是吃肉还是站岗？2026年大宗商品市场又将呈现怎样的格局？来听报道：

面对这波超出市场普遍预期的金银同步走强行情，申万期货研究所所长薛鹤翔坦言，其涨幅和涨速都远超专业与普通投资者的预判。

【这贵金属这轮的上涨，我想不仅超出普通投资者的预期，其实也超出专业人士的预期，可以讲几乎超出市场大部分人的预期。大家没有想到黄金的涨幅有那么大，同时也没想到后面白银后来居上，在整个大宗商品里面可以讲是一骑绝尘了。】

薛鹤翔表示，这波贵金属行情绝非短期情绪或资金炒作的昙花一现，而是具备坚实基础的大行情，核心驱动力可归结为货币、金融、产业三大层面。货币层面，全球货币体系正经历深刻调整，各国央行纷纷增持黄金；金融层面，通胀担忧与货币贬值预期下，居民和机构纷纷加大贵金属配置，实物、ETF、矿业股票等均成为配置渠道；产业层面，白银尤为特殊，不仅搭乘了贵金属的风口，更叠加了AI、新能源等产业革命的红利，形成“双轮驱动”的上涨格局。对于普通投资者纠结的“当前是否该追高”“行情是否过热”等核心问题，薛鹤翔从长短期视角给出了明确回应。

【应该讲贵金属依然还是在一个比较坚实的上升趋势过程中的，这个是指长期。短期要涨幅是不是偏大，特别像白银，长短期是要做一个区分的。另外，从防过热的角度，跟我们投资的资产或者品种还有关系，如果去投一些不带杠杆的，我想会稳健很多。如果带杠杆，现在去追高，我想肯定要掂量一下。】

薛鹤翔强调，不同投资者有不同的投资风格，黄金更多扮演“压舱石”的角色，适合追求稳健保值的投资者，而白银弹性更大，单价低的特点让其具备更高的波动空间。对于投资品种的选择，他特别建议普通投资者多接触实物，就像“试吃”一样建立感性认知，这对投资决策同样重要。

针对2026年大宗商品市场，薛鹤翔判断，全年将呈现结构性行情，宏观、产业、资金三大维度形成核心支撑。宏观上，美联储政策、中国积极财政政策及新兴产业规划将主导方向；产业上，美国再工业化、资源国严控出口、中国反内卷等政策将影响供给需求；资金上，全球去美元化趋势下，黄金的资金溢出效应将带动相关品种上涨。值得注意的是，有观点认为，通胀周期里大宗商品一般会按照从贵金属到工业金属到能源到农产品的顺序轮动。对此薛鹤翔特别强调，分析大宗商品行情需灵活看待，不能刻舟求剑。

【我们不能刻舟求剑，说非得到什么时候就一定是哪个品种最棒。比如说最明显的是能源里边，新能源正在逐步代替传统能源，占比越来越高，所以最近涨得好的是碳酸锂这种新能源品种，而不是原油煤炭。那如果回到20年前，还没有新能源那么强势崛起的环境中，现在恐怕原油会比较好。每个大周期里面都有新的东西，还是要灵活看待。】

针对普通投资者最为关心的家庭资产配置中大宗商品相关资产的占比问题，薛鹤翔给出了具体的配置建议。

【黄金现在已经不算是另类投资了，现阶段在金融资产里面配置比例可以高一些，比如说20%，。另外像其他大宗商品，建议就10%左右，不要太高。如果投资者相对积极一点的话，可以把一些有色的品种也拉进来，像有色ETF就是很好的配置工具。现在来讲还是一个很好的配置时点，因为金融属性还是很强，货币体系的变化也还在进行当中。】

薛鹤翔提醒，越到行情后期，投资难度会逐渐增加，后续板块轮动将更多依赖供求关系等专业分析，普通投资者需理性判断，平衡收益与风险。对于想要分享大宗商品上涨红利的普通投资者，除了股票、期货，黄金ETF、白银基金、有色ETF及实物金银都是门槛较低、风险相对可控的选择，其中实物金银虽变现、存储有成本，但作为长期配置品种，只要比例合适，能有效规避短期市场波动的影响。

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